并购变局——重构产业价值链中的中国逻辑

并购的核心逻辑，是产业发展对于价值链重组和优化的需要。结合中国目前资本市场监管政策对于上市公司“稳量增质”的导向，并购对于提升上市公司科技含量和经营质量，有着现实的意义。考虑到中国资本市场尚不支持欧美成熟市场中常见的buy-out PE和SPAC，中国的并购重组，必须要围绕上市公司来进行。这个过程中，一部分上市公司作为产业平台型企业，将通过并购来扩充产品线或者整合上下游，正如今年以来，北方华创对芯源微的并购，以及近期海光信息和中科曙光的整合；同时，部分原主业已经失去成长性的上市公司，其壳价值将带来类似于SPAC的资产注入机会，例如近期启明系通过并购基金控股天迈科技的案例。我们简要分析中国市场上的并购逻辑和典型的半导体并购案例，在近日举办的时代CFO论坛上作了主题性发言。